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豆粕基差近强远弱油脂振荡偏强可期

发布日期:2017-11-10 中国油脂网

 一、美豆走势

 

单产:7-10月USDA给出的单产一次是48,49.4,49.9和49.5,而当时市场的预期分别是47.9,47.5,48.7和50。11月10日1:0011月USDA 报告。

 

二、11月USDA报告预测

 

单产每增加1蒲式耳,产量增加243万吨。谨防偏预期,期权谋波动。

三、美豆出口销售

 

美豆累计出口销售3038万吨,而去年同期美豆累计出口销售3612万吨,落后将近574万吨。是否能赶得上14年和16年的销售进度,依然值得期待。从美豆01合约上也可以看出,14年和16年销售进度比较快,美豆走势倾向于上涨,而15年度则保持弱势振荡。

2017/18年度大豆优良率已经定格为为61%,14-16年分别为73%,64%和74%。

目前处于美豆的收割季节,供应压力也是比较大的时候,升贴水也是呈现缩小趋势。

收割进度方面,美国大豆收割率为90%。

 

四、巴西种植概况

9-10月,降雨匮乏,墒情较差延误播种

Agrual:巴西大豆播种完成43%,上年同期53%

 

巴西销售挤占美豆出口进度,雷亚尔贬值促巴农民卖货

 

五、阿根廷种植情况

Safras :巴西农户已经预售了19.1%的2017/18年度大豆。上年同期为25%,平均预售比例为29%。

阿根廷2017/18年度大豆播种进度达到7.2%,高于一周前的1.8%

预计大豆播种面积为1810万公顷,连续第三年下降

总统马克里2015年底取消玉米和小麦出口关税及配额,促使农户将更多的耕地种上玉米和小麦。

从2018年1月起,阿根廷政府将每月把大豆出口关税下调0.5%。   

 

阿根廷天气

 

六、豆粕基差走势

 

10月底以来远月基差成交放量?

M1805或M1809+50到60、明年3-9月份提货

最先由嘉吉、达孚、益海三大国际粮商引领,国内民营油厂跟进。

近一个星期来,油厂豆粕基差成交达到280多万吨

刚性需求存在,饲料集团提前锁定货源,且50-60的基差水平偏低

案例:

2015年:11月份,油厂销售2016年3-5月交货的基差水平在50左右,12月份升至80,1-2月100。实际3-4月基差水平回落至50甚至50以下。(提前锁定)

实际2016年买基差都赚钱(小牛市,物流,5月后基差走好)

 


图2016年11月报12年基差买卖情况

 

2016年11月整体报明年6-9月基差报100以上

实际2017年上半年基差一路走弱,4-5月份降至100左右,6-7月份负基差(到港压力大),9-10上100(库存下降,区域停产偏紧,北强南弱)

基差大概的规律

基差反应国内供需。

1-2月到港少备货期期货南美炒作易高位基差整体高位

3-7月进口多到港压力大,期货先底后高,基差倾向走低

8-12月到港有所减少,期货倾向回调,基差走高概率大

环保物流天气罢工等炒作穿插其中。

七、油脂

棕榈油增产加库存压制盘面

 

但11月-18年2月步入减产,棕榈油价格短期回调,年末仍存上升空间,预计有限

 

库存46.65万吨,11月预计24度30万,12月20万

现货豆粽价差230元/吨,气温下降不利,豆油需求年末有望增加,01合约从最低368反弹至530。

 

豆油库存有望拐头向下,仍难带动行情。

美豆油炒作依然在生物柴油

 

关注EPA/EIA关于生物柴油的消息,炒作题材。

 

菜油独立行情市场存在,小品种油。

一旦有抛储传闻短时间打压市场,实则库存出清,利好后市。

八、策略分析

1、12月船期盘面套保毛利69元/吨,1月船期54元/吨,榨利较差,采购进度偏慢,支撑基差施压升贴水。

2、11月预估到港136船872.93万吨,12月930万吨,1月880万吨,如若及时到港填补货源(10月进口586万吨,低于预估780),现价将面临下跌(注意环保)。

3、华北现价3000元/吨,基差在200左右,多厂停机,一旦开机,基差走弱。

4、基差近强远弱,油厂远月50基差大量抛售,锁定利润,可以看出。

5、11-12月提货,盘面2750-2800试探点价,可配合看跌期权保护已点头寸。

6、USDA报告预期利多,但一旦实际偏离预期,盘面降继续振荡偏弱,体现在丰收,南美天气升水回吐和雷亚尔贬值。

7、每逢报告,波动最大,或买入执行价为2800的跨式期权,权利金66.5元/吨,若波动超过66.5元/吨可盈利。

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