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国内油脂供大于求格局延续

发布日期:2018-02-08   来源:中信期货 中国油脂网

 一、连棕油破位下行,考验重要支撑点位

  近期因马棕出口数据不佳及令吉走强,BMD毛棕榈油期货弱势震荡,截至2月3日,BMD 4月毛棕榈油期货合约跌至低位2445马币。国内棕榈油表现更弱,主力合约破位下行,考验重要支撑点位。1月30日-2月5日,连棕油期货P1801合约连续下跌,一度下探至5050元/吨,跌幅3.1%。能否跌破17年6月以来的低位,我们认为,目前国内外油脂基本面仍不乐观,盘面压力较大,短期或继续下跌。受此拖累,截至2月5日,国内棕榈油现货跟随下跌50-100元/吨不等,目前沿海24度棕榈油集中在5000-5200元/吨一线。


二、马棕1月库存或居高不下,打压马盘市场
国际市场,马棕1月产量虽预计下降,但关税取消后,出口数据不增反降,预计1月马棕库存或仍高企,施压油脂市场。关注2月12日马来西亚棕榈油局公布的1月数据,减产幅度、出口数据仍是关键。
1.马棕产量高于历史同期。具体来看,产量方面,西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,1月前31天马来西亚棕榈油产量下降12.69%。1月MPOB供需报告显示,马来西亚12月份毛棕榈油产量为1834167吨。若按照SPPOMA的预估,马棕1月产量将在160万吨左右,同比2017年1月增加25%,较5年均值的150万吨增加6%。尽管马棕仍处减产周期,但目前产量高于历史同期水平,减产幅度不及预期,且一季度雨季结束后,马棕将恢复产量增长。对于2018年全年棕榈油产量,因油棕已从两年前厄尔尼诺导致的干旱影响中恢复,各机构预计印尼和马来西亚的棕榈油产量将创新高,分别为2050万吨和3780万吨,总产量较2017年增加3.4%。因此,无论是月度还是年度产量,在棕油增产效应的拖累下,油脂价格重心下移为主旋律。


2.马棕1月出口数据不佳。出口方面,马棕零关税政策不佳,印尼棕油挤占马棕市场。马来西亚政府1月初宣布将一季度毛棕榈油出口关税下调至零,有效期至4月7日,为提高马棕出口量及降低库存量。但因近来马币林吉特不断升值和印尼油棕挤占马棕市场份额,1月出口数据不增反降。根据航运调查机构SGS公布的数据显示,马来西亚1月棕榈油出口量下降8.8%至131.2万吨,月降幅为近一年来的最大。印尼是世界上最大的棕榈油生产国,零关税政策早已在2017年4月开始实施,马来西亚棕榈油出口竞争力被削弱。后期随着北半球气温回升利于棕榈油运输,马棕出口将会有所改善。


3.马棕1月库存或居高不下。库存方面,因产量持续高于出口量,马来西亚12月末棕榈油库存升至逾两年最高水平270万吨,即使1月产量取5年均值150万吨,出口预估为131万吨,国内消费30万吨,1月末库存保守估算仍在260万吨以上,处于历史高位,马棕去库存任务依然艰巨。


三、节日备货基本结束,国内油脂供大于求格局延续
1.国内棕油市场基本无人问津,库存缓慢回升。国内市场,因当前豆棕价差较小,豆油
挤占棕榈油市场,棕油成交冷清。据天下粮仓网统计,2018年1月,棕榈油日均成交854吨,较去年同期1064吨降19.7%。需求清淡导致库存缓步增长。截至2月5日,全国港口食用棕榈油库存总量63.18万,较上月同期的60.22万吨增2.96万吨,增幅4.9%,较去年同期的48.57万吨增14.61万吨,增幅30%。根据最新调查,2018年1月棕榈油进口量预计40-45万吨,2月棕榈油进口量预计27-32万吨,较上周持平,3月棕榈油进口量预计37万吨。由于1月24度棕榈油进口量仍大于需求,预计后期国内棕榈油库存延续缓慢回升。
2.国内豆油库存降速放缓。节前包装油备货基本结束,豆油库存降速放缓。截止2月2日,国内豆油商业库存总量148.5万吨,较上周同期的150.11万吨降1.61万吨降幅为1.07%,较上个月同期的165万吨降16.5万吨降幅为10%,去年同期为春节假期,2017年2月3日豆油库存为106.07万吨。而当前大豆
到港量庞大、榨利良好,油厂开机率持续高企,周度压榨量超过190万吨,豆油库存很有可能在未来两周里重新止降回升。
3.国内菜油
库存持续下滑。菜籽油厂开机率大幅下滑,导致沿海菜油库存大幅下滑。截止2月2日当周,两广及福建地区菜油库存下降至45500吨,较上周54200吨减少8700吨,降幅16.05%,较去年同期83000吨减少45.18%。


四、总结
综上所述,国际市场,马棕1月产量虽下降,但关税取消后,出口数据不增反降,预计1月马棕库存或仍高企,施压油脂市场。国内市场,上游供应,国内棕榈油库存趋增,豆油库存下降放缓,油脂供大于求格局延续。下游消费,当前豆棕价差较小,棕油市场清淡,豆油成交一般,油脂需求转淡。随着节前包装油备货基本结束,料近期油脂价格维持震荡偏弱走势,建议持偏空操作思路。

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