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油脂淡季仍弱,但远月的机会较明显

发布日期:2018-06-13 中国油脂网

 一、豆粕需求影响豆油供给
 
豆油方面,预计6-8月大豆到港总计接近2800万吨,原材料供给充足。同时油厂销售出的未执行合同量远超去年同期和过去三年均值,其中夹杂了贸易摩擦期间签订的高基差合同,在提前锁定利润的情况下,预期油厂的压榨开机意愿较高。而当前豆粕库存水平较高,提早达到了年内季节性高点,如果随后豆粕需求有所好转,库存压力缓解,更会促进油厂压榨开机率。豆油库存虽然较前期有所消耗,但是仍然处于历史高位,而且近两周有抬升迹象。叠加夏季是油脂消费淡季,预期豆油夏季基本面难有起色。另外,需关注如下几种可能提前结束豆油季节性弱势的情况,贸易摩擦带来的内盘成本重心上移,美盘CBOT大豆因南美减产或后续的天气问题上涨带来的价格重心上移,以及粕类需求持续不振引起胀库停机导致的豆油供给减少。
 
二、棕榈油基本面偏弱
 
棕榈油近期情况变化不大,虽然马来西亚MPOB发布的5月单产数据不及预期,但仍难改变马来西亚产地库存居高不下的情形。马来西亚5月期末库存217万吨,远高于五年均值和去年同期水平。另外主要需求国印度为了应对进口税增加以及斋月节备货,在3月底4月初进口了大量的棕榈油,其5月份的进口量明显受到挤占,大幅小于五年均值和去年同期水平,预计随后2-3个月由于关税增加和需求减弱的问题进口量仍然难有改善。我国对棕榈油的进口量一直是呈现年内两边高中间低的季节特性。欧盟进口稳定,巴基斯坦占比较少,总体而言夏季棕榈油的需求不旺,叠加马来西亚正处季节性增产期,基本面整体偏弱。此外,原油虽然近期有所回落,但整体仍然处于上行趋势之中,需要密切关注生物柴油题材对棕榈油的带动作用。
 
三、菜籽油一枝难独秀
 
菜籽油的基本面情况较好,我国每年自产油菜籽及进口油菜籽的压榨生产,加上菜籽油的直接进口可以满足国内大部分的需求,但是预计仍有接近100万吨的需求缺口。而今年国储预计拍卖20万吨,定向销售90万吨,国储剩余库存对市场灌注现货流动性的能力明显减弱。此前菜籽油也确实走出了一波小幅反弹,但是菜籽油在我国油脂贸易中占比最小,在其他油脂基本面不好的情况下,很难带动油脂板块整体上行,同时我国油菜籽陆续上市,随后8月加拿大菜籽也将上市,菜籽油在随后的需求淡季中阶段性供给较为充足,价格难有大作为。
 
结合上述情况,近期基本面情况确实不佳,轻言做多风险较大。但是以豆油为例,其对应的价格也一直处在历史价格中较低的位置震荡整理,如果盛夏时节油脂类商品基本面情况与现在相比差距较为温和,而基本面充分兑现,价格仍维持底部震荡,那么随着淡季结束,油脂远月合约或将有所起色。关于品种选择方面,棕榈油可以关注原油价格对生物柴油的需求带动,菜籽油、豆油可以根据二者间的价差变化情况进行选择。

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