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大豆关税落实之前,需算清这三笔经济账

发布日期:2018-06-21 中国油脂网

中国端午节假期以来,中美经贸摩擦持续升级,叠加美豆种植开局强劲,芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货市场持续大幅下挫,创下近十年来的最低点,7月期约盘中一度跌至8.4150美元,这是自2008年12月份以来的最低点。对于中国而言,国内市场对于蛋白原料的巨大需求、南美大豆库存的出口供应极限、全球产地大豆贴水的剧烈波动以及美国豆农无法脱离的对华出口需求期望,是否又会在7月6日前后,再次出现意外或转机呢?无论中美贸易关系最终结果如何,首先要把几笔账算算清楚。
 
第一笔账:中国油厂四季度的进口大豆采购缺口尚存
 
根据贸易商统计消息显示,截至目前中国油厂进口大豆7月船期采购已经完成,8月船期已完成90%,9月船期采购则仅为35%,而四季度总计采购量尚不足10%,总体来看近月(旧作)采购需求进一步减少。由于此前中美贸易关系的“忽冷忽热”,中国进口厂商对于美豆的询盘也没有完全展开,新作需求依然集中于南美市场。从往年采购规律来看,中国厂商一般从7月中下旬开始寻购美豆新作,旧作美豆库存仍是核心驱动力。目前中国9-11月大豆船期采购方向仍在等待7月6日时间节点的风险确认,据悉一部分中国买家正在取消美豆订单,或者正在转向第三国家。
 
第二笔账:南美大豆库存的进一步供应能力有限,巴西大豆已过出口高峰期
 
5月份以来,南美豆农售粮节奏总体有所加快。受到汇率贬值影响,巴西旧作销售进度已达77%,新作销售进度为17%,阿根廷农民卖货增加,稳定在20-25万吨/天,因大豆质量较差,农民称储存难度较大,截至5月底阿根廷农民售粮进度为53.5%,高于去年同期15.2%,但由于今年减产幅度高达2000万吨,因而阿根廷大豆出口能力被市场忽略。伴随着巴西大豆上半年出口的激增,6月份之后期出口力度将会逐渐减弱,尤其是一旦safrinha玉米(二季玉米)收获开始,对卡车需求增加,巴西大豆运力及出口能力都将面临挤压,此前市场人士预计巴西大豆供应时间窗口或将于8月中旬前后关闭。
 
第三笔账:贸易战因素推动巴西大豆升贴水再次暴涨,仍有继续走升空间
 
中美贸易战互相加征关税,将直接导致中国进口美豆成本的大幅上升,这也意味着南美大豆或将继续成为中国市场的主要供应力量,该预期大幅推高巴西大豆近远月贴水报价。9月已报至295X(上周四为220X),10月310X(上周四为225X);美湾9月船期报在185X附近,10月报在195X附近,美湾/巴西大豆四季度价差已经扩大至110美分+。
 
按照美湾大豆11月船期206美分的CNF价格来计算
 
(1)3%的关税计算出美豆估算成本为3174元/吨
 
(2)加征25%的关税至28%,美豆估算成本为3913元/吨,成本增加23%。
 
国内外豆类市场仍在等待或者观望,如果到7月6日中美两国仍没有最终解决方案,对于美豆贸易关税的实际加征,将会产生全面影响,让我们一同拭目以待。

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