您好,欢迎来到中国油脂网 !

登录| 注册| 我的订单| 我的购物车(0)| 帮助中心
微信公众号

029-88626849

期货油脂专题:油粕比行情回顾及后续展望

发布日期:2019-07-09   来源:华泰期货研究院 中国油脂网

 报告目的:
 
在今年上半年中,油粕比行情走出了较大的两波行情。分别是年前的一波上涨和3月后持续到现在的下跌,我们希望通过对过往行情进行梳理,并展望未来,并重新发现值得介入的机会。
 
油粕比运行的关键是在于粕和油的需求增速。近年来油粕比大多在低位运行,主要原因就是在现阶段整体油脂需求进入了平稳期,而对肉蛋奶等蛋白的需求开始上升,粕类的需求在近年来开始进入了飞速增长期,另外豆油现货价格近两年是一直低于期货价格,是contango结构。而豆粕大多时候是back结构,back结构有利于产业客户挺价,盘面价格低于现货价格,产业客户一般采取挺价销售,而contango结构产业挺价意愿就较弱,倾向于卖出套保。所以从期现结构看,油粕比本身其实易跌难涨,做多油粕比容易亏基差的钱,逢高做空油粕比就不存在这样的问题。
 
对下半年油粕比行情来说,我们预计至9月前后国内豆油商业库存将继续累积至160万吨以上,供应压力在原料大幅到港后,并不会因豆粕需求转弱而得到缓解,消费层面的弱势是很大的问题。在这种背景下,我们预计油粕比行情三季度难以出现有效的反弹,在豆油高库存的背景下更容易受到利空的影响,棕油三季度大概率产地压力还是要维持,短期不太能看到缓解的迹象。倒是美豆新作生长期可能持续会有的天气炒作。假设天气炒作下CBOT上涨侵蚀盘面压榨利润,则豆粕期价将获得更大的支撑,油粕比在此影响下有继续往下的可能。但要注意产地降水模型看,1季度干旱程度较大,对应四季度产量减产周期时产量有较大想象空间。供给上的变化叠加下半年节日备货的需求,油粕比或有望在4季度时迎来一波反弹。

上一篇:西平县师灵镇开展大豆种植面积核查工作 下一篇:油脂期货分化 菜油仍强