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三大油脂基本面显差异菜油有望强势领涨

发布日期:2020-07-14 中国油脂网

 整体来看,国内油脂去库存化好于国际市场奠定国内油脂价格的相对强势表现,同时考虑到三大油脂品种的基本面差异化,菜油仍是基本面最强的品种,有望在油脂市场中保持强势领涨地位。
 
本周以来,国内三大油脂期价整体表现持续强于国际市场。豆类、油脂市场中油强粕弱的格局再现,菜油在三大油脂中表现最强,棕榈油次之,豆油跟随油脂涨势。不同油脂品种表现略显分化,与各自所处的基本面环境差异息息相关。
 
油脂制生柴需求或向下修正
 
7月1日消息,全球第二大棕榈油生产国马来西亚政府表示,将通过一项争端解决机制,向世界贸易组织(WTO)起诉,反对欧盟的“反棕榈油运动”。有国外机构预计,欧盟2020年生物柴油消费下降10%~20%几乎“板上钉钉”。欧盟年生物柴油产量1400多万吨,其中菜油投料占比近40%,棕榈油投料占比近20%,据此测算,仅欧盟的植物油制生柴消费下滑幅度就将达到100万~200万吨。
 
美国农业部6月份月度供需报告预估,2020/2021年度全球豆油工业消费1099万吨,较2019/2020年度增加50.6万吨;2020/2021年度全球菜籽油工业消费781.1万吨,较2019/2020年度增加9.4万吨;2020/2021年度全球棕榈油工业消费2328.3万吨,较2019/2020年度增加105.9万吨。
 
如果三大油脂制生物柴油需求向下修正,考虑到美国等其他国家的柴油用量削减,以及植物油价格在与原油价格的竞争中不具备任何优势,植物油掺混难以获得市场化驱动力,保守估计,全球植物油将有300万吨的生物柴油需求向下修正。届时,全球植物油去库存的进程将显著放缓,对全球植物油价格带来不利影响。
 
进口棕榈油供应增量仍可控
 
截至7月9日,广州地区24度棕榈油现货价格为5330元/吨,虽然8月份进口成本为5354元/吨,进口仍小幅亏损24元/吨,但已回归盈亏平衡线附近,同时相对于6月22日创下的深幅亏损333元/吨而言已经显著收窄。
 
进口期货盘面利润的改善幅度较小。截至7月9日,DCE棕榈油期货主力2009合约收盘价为5086元/吨,9月份进口棕榈油成本为5250元/吨,进口亏损164元/吨;12月份进口棕榈油成本为5167元/吨,相比当前2101合约的收盘价格5016元/吨仍亏损151元/吨。由于远期进口棕榈油仍处于亏损状态,这也将制约贸易商对远期采购的积极性,尤其是10月份后棕榈油采购节奏难以加快。
 
此外,近期人民币汇率大幅升值,也成为影响贸易商采购节奏的重要因素。今年上半年,人民币汇率波动带来的进口马来西亚棕榈油成本波动近300元/吨。受此影响,在远期采购本就亏损的背景下,加上汇率大幅波动,贸易商采购心态将更加谨慎。因此,短期国内棕榈油供应增量相对可控。
 
菜油价格领涨豆油紧随其后
 
相比棕榈油,菜油的表现更为强劲。截至7月9日,进口四级菜油均价已涨至8341元/吨,与上半年2月份创下的高点8352元/吨仅一步之遥,进口成本日益高涨,给国内进口菜油价格提供底部支撑。
 
考虑到三大油脂品种中菜油基本面最强,供需紧张的结构短期难以得到有效恢复,因此,在三大油脂品种中,菜油价格表现也最为强劲,持续处于领涨地位。相比之下,豆油价格的表现则要弱的多,豆油市场主要受到豆类市场的联动性影响,市场对于进口豆天量到港的预期持续兑现,油厂高开工率令豆油产出水平显著增长。截至7月7日当周,港口豆油库存继续小幅攀升至99.9万吨,回到4月上旬的水平。由于豆油库存增长与菜油和棕榈油库存的低位运行形成明显反差,同时,豆油供需结构在三大油脂品种中最容易得到修复,因此,豆油期价整体表现仍要弱于菜油和棕榈油。
 
国内油脂去库存化好于国际市场奠定国内油脂价格的相对强势表现,同时考虑到三大油脂品种的基本面差异化,菜油有望保持强势领涨地位。

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