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棕榈油为何快速回调?

发布日期:2020-09-27   来源:期货日报 中国油脂网

 上周,国内三大油脂大幅上行,在豆油和棕榈油轮流拉涨的情况下,油脂多头排列较为明显。从成交持仓量来看,油脂成交量放大程度不及持仓量放大程度,油脂板块沉淀资金大量流入,持仓水平已逼近年初水平。从消息面来看,上周并无重大利好消息传出,油脂涨势主要由资金控盘拉升。从外盘表现来看,美豆大幅拉涨并突破1000点,美豆油在美豆和国际油脂的双重提振下也快速走高。
 
截至上周五,棕榈油港口库存为35.4万吨,相较于前一周增加4.42%。由于国内疫情控制有力,下游消费恢复超出预期,棕榈油库存已连续两个月处于30万—40万吨的区间,加之进口货源供应偏紧,预计10月之前,库存都不会上升太快。根据海关到港数据预估,9月预估到港62万吨,与上周预估一致;10月到港62万吨,11月预估在57万吨,关注后续到港实际情况及走货进展。不过,随着天气转凉,棕榈油由于熔点偏高,在油脂中的掺混比例将下降,未来消费或逐渐走弱,库存料在11月后逐渐增加。
 
马来西亚产地方面,根据马来西亚SPPOMA报告,9月1—15日马来西亚部分地区棕榈油产量较上月同期增加2.93%,低于9月1—10日的增幅8.84%,因此产量恢复慢于预期,使市场多头情绪进一步升温。同时,根据马来西亚船运调查机构ITS公布的数据,马来西亚9月1—15日棕榈油出口量为77.92万吨,较8月同期的出口量69.44万吨增加12.2%,相较于9月1—10日出口量环比涨幅继续扩大,需求端持续向好,未来马来西亚棕榈油库存料不会上升太快,棕榈油价格下方支撑仍在。
 
不过,由于本周全球股市大幅下跌,整体商品市场情绪转冷。同时,欧洲部分国家再度祭出疫情封锁措施,也给未来棕榈油需求蒙上阴影。
 
展望后市,海外疫情有复发迹象,且随着天气转冷,疫情有继续加码的可能,未来原油上行动力或有限。在POGO价差持续拉大的情况下,棕榈油市场工业消费将推行较慢,棕榈油多头热情将逐渐降温。
 
从进口成本及利润来看,棕榈油进口成本增加265元/吨至6456.5元/吨,进口利润增加243元/吨至-72.5元/吨,由于国内棕榈油涨幅大于外盘,进口利润已基本恢复至平水状态。因此,在进口利润修复的情况下,国内棕榈油后续进口或逐渐增加,供应偏紧格局将逐步得到改善,料利空棕榈油价格。
 
尽管上周马来西亚棕榈油产量增幅不及预期又逢出口提振,加之国内油脂备货旺季走货良好,市场多头情绪再度找到了炒作理由拉抬期价,但是整体来看马来西亚棕榈油基本面没有改变,仍处于增产周期,且后续拉尼娜天气也将给棕榈油丰产带来机会,明年棕榈油产量很可能环比增加。因此,长线来看,棕榈油涨势持续的可能性较低,在当下价格高位,重点关注资金面情况。若持仓逐步下降,或意味着价格存反转机会。
 
操作上,建议做空2101合约,入场区间为6100—6300元/吨,目标区间为5800—6000元/吨,止损点位6400元/吨,最大仓位50%。
 
风险控制方面,国庆长假期间风险较大,且节后将迎来马来西亚MPOB报告发布,因此计划国庆节前平仓。
 

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