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期货行情
旺季未临 豆油承压将回调
 
所属分类:期货行情   阅读:656   日期:2017-10-09
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摘要:秋冬季节是油脂消费的传统旺季,亦是油脂库存去化最迅速的时期,但年内南北美的三大大豆主产国皆获丰收,市场担忧将压制粕类油脂价格,虽说盘面因USDA报告的利空单产已为市场所接受,但随着美豆的收割与供应上市,市场对于供求关系的预期仍可能出现供过于求,就国内油脂的需求来看,短期供应充足而需求缓慢增加,所以在USDA报告之后连豆粕率先探底反弹,而前期维持重心逐步上移的油脂类,反而出现技术性调整。总体而言,船期预报显示8月国内进口大豆到港量再度刷新历史同期高点,短期的双节备货已近尾声,近两周豆油库存下降的态势或难以持续,油粕比已出现显著调整,预计后市豆油期价将承压回调。

  秋冬季节是油脂消费的传统旺季,亦是油脂库存去化最迅速的时期,但年内南北美的三大大豆主产国皆获丰收,市场担忧将压制粕类油脂价格,虽说盘面因USDA报告的利空单产已为市场所接受,但随着美豆的收割与供应上市,市场对于供求关系的预期仍可能出现供过于求,就国内油脂的需求来看,短期供应充足而需求缓慢增加,所以在USDA报告之后连豆粕率先探底反弹,而前期维持重心逐步上移的油脂类,反而出现技术性调整。总体而言,船期预报显示8月国内进口大豆到港量再度刷新历史同期高点,短期的双节备货已近尾声,近两周豆油库存下降的态势或难以持续,油粕比已出现显著调整,预计后市豆油期价将承压回调。

 

  一、原料供应宽松,粕类油脂难有表现

 

  美国农业部九月的供需报告中,将美国大豆单产预估上调至每英亩49.9蒲式耳,高于8月的49.4蒲式耳,事实上八月种植关键期间风调雨顺,已预示USDA可能对产量作出乐观调整。USDA预计供应增加而价格疲软情况下,美豆出口量上调2500万蒲,达到22.5亿蒲。再看南美两个大豆主产国,2016/17年度巴西大豆产量为1.14亿吨,去年产量不足亿吨,阿根廷2016/17年度大豆的最终产量为5750万吨,比2015/16年度的产量5600万吨提高2.7%。可见今年全球大豆产量前三的国家均收获丰产,原料供应偏向宽松。

 

  2017年5月我国进口大豆959万吨,创下有记录以来的单月进口量新高,而后因调整增值税的缘故,部分6月的货延迟卸港,使得7月份进口量高达1008万吨,是2010年同期最高。出乎市场意料的是,海关数据显示8月中国进口大豆845万吨,第三次创下历史同期高点,因为利润改善提振买家的进口需求,也有一部分大豆是因为此前港口堵塞而耽搁卸货的供应。国内11、12月是进口大豆到港的传统高峰期,四季度也是用油旺季,相对稳定的压榨利润也令油厂维持高压榨率,在原料供应充足的情况下,粕类油脂供应将偏充足,库存去化将考验下游的消费能力,而豆油消费季未完全展开,经历三个月的反弹后,期价短期有较明显的下行压力。

 

  二、环保督查将撤出,油厂压榨量回升

 

  前期部分油厂因环保检查而停机,山东日照几家工厂为主要代表的停机现象最为严重,前几周整体开机率受到制约,导致豆粕油脂库存量均有所下滑,市场经销商提货不畅,导致两广地区豆油流入山东、河南市场,所以该地区油厂采取“挺油卖粕”的策略,这就引起了期货盘面前期倾向于粕弱油强的格局。监测数据显示,上周国内主要油厂压榨大豆195.5万吨,比前一周增加13.6万吨,增幅7.4%。可见油厂已逐步恢复正常生产,国内压榨利润良好,较前几月大幅改善,油厂未来将加大马力生产,而下游市场散油及包装油库存相对充足,这也令中间经销商采购需求放缓,油脂销路不畅,将导致库存重新回升,令期价承压。

 

  三、棕榈油产地库存回升,消费力度受考验

 

  MPOB的最新数据显示,马来西亚8月毛棕油产量181万吨,环比降0.9%,出口量为149万吨,环比增6.4%,库存量进一步上升至194万吨,环比增8.8%,此前市场预期8月库存为200万吨增12%,产量较前月降1.4%至180万吨,出口增1.6%至142万吨。产量基本符合预期,而出口增幅略超出预期,导致马来西亚棕榈油库存增长幅度不及预期,该报告确认了马来西亚棕榈油的库存拐点已出现,9-11月依然为棕榈油的季节性产量高峰,而8月末的库存已从两月前的150万吨大幅增近30%,马来西亚政府的公报显示,10月份马来西亚毛棕榈油出口税将提高到6.0%。上月印度政府将毛棕榈油、精炼棕榈油和毛豆油的进口关税分别由7.7%、15.75%、12.7%上调至15%、25%及17.5%。印度是全球最大的棕榈油进口国,进口关税提高之后,将一定程度的抑制印度的棕榈油进口需求。国内近两周棕榈油库存逐步回升至35万吨,后市国内将转为棕榈油的消费淡季,库存可能进一步增加。

 

  综合基本面情况来看,美豆产量在八月平稳度过后基本可以确认,市场对产量利空反应也较为平静,在年内南美、北美均增产的总预期下,美豆与国内豆粕反弹的空间将十分有限,未来重点关注美豆收割至供应等环节,还有南美的春播情况预计,2017/18年度巴西大豆播种面积可能比上年的3390万公顷增加2.5%。而回归国内,短期来看大中专院校开学季的到来,双节假期间预计消费量增加,会提振油脂类价格。但10-11月大豆到港或高达1600万吨,且压榨利润尚可,油厂开机率高企,且节前备货将在下旬基本结束,况且美豆集中上市期日益临近,潜在利空不可小视。

 

  分析下盘面,八月期间豆油上涨的主要原因是环保检查、各工厂停机检修,以及生物柴油利多消息炒作。由于价格连续上涨,利多因素逐步消化。而近期国内棕榈油市场走强的重要原因之一就是库存偏低,加上马来西亚毛棕榈油期货持续上冲,导致连棕成功突破5600元之后高位运行。目前棕榈油商业库存依然保持在历史低位上,但已经高于上月同期和去年同期,而且随着双节备货的结束,豆油库存止降回升,随着环保检查的告一段落,后期大豆压榨量将会逐步提升,豆油供应有增无减。

来源:   编辑:中国油脂网编辑
 
关键词:豆油
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